Контринвестирование, или инвестирование по принципу «против всех» может принести больше выгод, чем следование трендам и стратегии большинства. Рассказываем, в чём особенности такого подхода.
Клавдия Трескова
Что вы узнаете из статьи
- Толпа часто покупает и продаёт активы с опозданием, когда тренд уже всем очевиден. Контринвесторы действуют на опережение.
- При контринвестировании нужно следовать плану, не поддаваться настроениям рынка и не проводить хаотичных сделок.
- Оценить настроение рынка перед принятием решения помогает специальный индикатор жадности и страха — Fear & Greed Index.
- Для успешного контринвестирования нужно глубоко изучать фундаментальный анализ, заниматься исследованием недооценённых акций компаний на основе финансовых отчётов.
Как инвестирует «толпа»
Обычно торги на рынке происходят так: когда актив растёт — инвесторы тут же стараются его купить, когда падает — пытаются быстро от него избавиться. В итоге получается, что инвесторы теряют деньги, так как покупают бумаги на взлёте цен, и недополучают доход, так как поздно их продают.
Аналитические агентства J. P. Morgan, Bloomberg, Standard & Poor’s и Dalbar провели исследование дохода инвесторов за последние 20 лет. Оказалось, что инвесторы, которые сами принимали решение о покупке или продаже бумаг, в среднем получили 2,9% прибыли. При этом доходность портфеля из акций фондов составила 6,4%, а портфеля, который отслеживает индекс S& P 500, — 7,5%. То есть инвестор в результате самостоятельных решений в среднем недополучил свои 3,5–4,6% дохода. Главной причиной этого Dalbar Inc. считает именно поведение инвесторов.
Среднегодовая доходность по различным активам за последние 20 лет
Самостоятельное инвестирование — оранжевый столбец с доходностью 2,9%. Самыми прибыльными оказались вложения в недвижимость — их доходность 10%. За ними следуют вложения в ценные бумаги развивающихся стран. Индекс S& P 500 — на пятом месте. Источник: J. P. Morgan.
Исследование Mind the Gap 2021 от группы Morningstar показало, что за 10 лет средняя доходность инвестора была ниже доходности выбранного им фонда на 1,7% годовых. Основная причина — люди чаще покупают и продают активы, чем управляющие компании фондов. Частные инвесторы так поступают, чтобы повысить доход, но в итоге получают обратный эффект, потому что поддаются настроениям рынка и проводят хаотичные сделки.
Другими словами, если инвестировать, как все, можно потерять или как минимум недополучить часть дохода. Если же пойти против — можно заработать больше. Однако стратегия просто инвестировать не в те активы, что другие — не работает. У контринвесторов есть свои правила. Они никогда не вкладывают деньги эмоционально — оценивают несколько направлений одновременно и только потом принимают решение.
«Инвестировал на эмоциях и почти всё потерял»: истории людей, которые вернулись к банковским вкладам
На чём строится тактика «противоположных» инвесторов
Контринвесторы ищут недооценённые акции компаний, в которые не верят другие, для этого изучают финансовые отчёты и используют фундаментальный анализ.
Недооценённые — это более дешёвые по финансовым показателям акции, чем у конкурентов внутри отрасли одной страны. Искать недооценённые акции можно на специальных сайтах-скринерах, например Finviz, Morningstar, Investing или TraidingView. Сервисы собирают данные и выдают готовые коэффициенты. Это удобно — не нужно анализировать цифры вручную. Но одних финпоказателей мало для оценки перспектив компании — нужно учитывать и другие факторы: как развивается бизнес, выпускает ли новую продукцию, расширяет производство или нет.
Контринвесторы не вкладывают деньги в слишком популярные активы, так как уверены, что тренд скоро изменится и цены на бумаги упадут.
Например, сделки с «мемными акциями» всегда вызывают ажиотаж на бирже, и цены на бумаги растут. Так случилось с GameStop, когда пользователи Reddit искусственно вызвали взлёт цены на акции, или Dogcoin, цена на которые меняется из-за любого упоминания криптовалюты в Twitter Илона Маска. После шумихи такие акции резко падают, и обычные инвесторы теряют свои деньги, а контринвесторы — нет.
Если компания очень популярна в текущий момент, «противоположные» инвесторы тоже не спешат покупать её бумаги. Например, они не станут брать акции Alibaba только потому, что они упали на 10–20%.
Контринвесторы следят за настроениями рынка. Оценить настроение рынка помогает специальный индикатор жадности и страха FGI — Fear & Greed Index. Когда рынок растёт, большинство инвесторов становятся жадными и хотят купить побольше, а когда рынок падает — инвесторы начинают бояться и стараются немедленно продать бумаги. По индексу можно понять, чего стоит ожидать: повышения или снижения цен на акции.
Настроение рынка показывает цветовая зона и число:
- тёмно-зелёная (75–100) — инвесторы проявляют высокую жадность, цены на бумаги растут;
- светло-зелёная (51–75) — жадность инвесторов достаточно высока, акции продолжают расти;
- серая (48–50) — настроение неустойчивое, может качнуться в любую сторону, рост цен замедляется, может даже остановиться;
- оранжевая (26–48) — инвесторы выжидают, цена на акции может незначительно колебаться;
- красная (0–25) — на рынке преобладает страх, инвесторы в панике стараются продать бумаги, цена на них резко падает.
На рисунке показано «оранжевое» настроение рынка с индексом FGI — 40. Данные на 23 декабря 2021 года. Источник: money.cnn.com.
Эйфория и позитивные настроения чаще всего царят на рынке перед обвалами. Так, в начале 2020 года уровень жадности находился выше отметки 80 и иногда приближался к 100. После падения индекса S& P на 30% FGI опустился до 10 пунктов. Многие инвесторы начали продавать свои позиции или не проводили никаких сделок.
«Противоположные» инвесторы, в отличие от толпы, во время эйфории наблюдали за рынком и только после падения индексов начали покупать акции и наращивать позиции.
Контринвесторы заранее разрабатывают план. После покупки цена на бумаги может продолжать падать, поэтому контринвестор заранее решает, сколько и каких бумаг будет покупать или продавать и при каких условиях. Например, если цена на бумаги упадёт на 20%, то он докупит 100 акций, а если цена упадёт на 50%, то он увеличит объём этих акций в портфеле на 10%.
Без плана инвестировать как контринвестор не получится. Резкие колебания цен на рынке могут вызвать панику, человек поддастся всеобщему настроению на рынке и пойдёт за толпой. А следование плану позволяет этого избежать.
В чём сложности «противоположного» инвестирования
Идти против настроений толпы на фондовом рынке непросто, потому что:
- нелегко заставить себя покупать, когда все вокруг продают;
- нужно много времени и сил на обучение фундаментальному анализу и изучение финансовых отчётов в поиске недооценённых компаний;
- расчёт может оказаться ошибочным, и акции продолжат падение, нет никаких гарантий, что активы обязательно вырастут до расчётных уровней или цены, по которой были куплены;
- стратегия может сработать не сразу, порой первых результатов приходится ждать слишком долго — если инвестор не готов к вложению на 5–10 лет, он может продать актив до того, как реализуется прогноз.
Не всем контринвесторам удаётся обогнать рынок и получить высокую доходность. Не всё возможно просчитать, и даже самые опытные «противоположные» инвесторы могут ошибаться. Например, Уоррен Баффетт допускал ошибки и покупал акции компаний, которые принесли только убытки, или пренебрегал аналитикой, или не продавал акции в нужный момент. В итоге Уоррен терял миллионы долларов, но находил в себе силы сделать выводы и идти дальше, не изменяя выбранной стратегии «противоположного» инвестирования.
Артур Меликов
старший трейдер Сбер Управление Активами
Стратегия контринвестирования (contrarian investing) предполагает инвестирование в направлении, обратном рыночным тенденциям и настроениям. Её используют инвесторы, которые считают, что отдельный актив, активы компаний одной отрасли, страны или рынок в целом неэффективны — переоценены или недооценены, а настроения инвесторов — результат эмоциональных решений и следования за толпой. Идея стратегии контринвестирования заключается в том, что после необоснованно сильного движения цены актива рано или поздно этот актив должен вернуться к своей справедливой стоимости.
Стратегия может хорошо себя проявить в шоковое время, когда на рынке происходят панические продажи или, наоборот, резкий рост спроса на актив в период его популярности. Например, пока большинство инвесторов покупали суверенные выпуски Германии как защитные активы, контринвесторы купили облигации Португалии, которые упали в цене, что позволило приумножить капитал.
В такой стратегии есть риски. Если выбрать неверный момент для покупки, инвестору придётся довольно долго ждать дня, когда его позиция окажется прибыльной. Кроме того, за долгий срок могут измениться фундаментальные показатели, что скорректирует и справедливую стоимость актива.
Если же делать точечные вложения в определённые бумаги, то на общерыночные тенденции накладывается ещё и специфическая ситуация в отдельно взятой компании: в рамках одной отрасли одни компании могут преодолеть кризис, а другие — нет. В таких случаях для вложений лучше использовать фонды — диверсификация поможет защититься от рисков отдельной компании. Тактика регулярных вложений гораздо более эффективна, чем попытки угадать время входа на рынок и выхода с него. Это уже не раз доказано на практике.
Что нужно знать об инвестировании против толпы
- Инвестирование против толпы может принести более высокую прибыль, если у инвестора достаточно знаний и времени на реализацию своего плана.
- Успешных контринвесторов с мировым именем меньше, чем среднестатистических, и они посвящают годы обучению и поиску перспективных компаний.
- Если времени на обучение и исследование компаний нет, безопаснее инвестировать в фонды, которые отслеживают индексы, так не удастся обыграть рынок, но и потери будут меньше, чем при самостоятельных сделках.
Статья не является инвестиционной рекомендацией. Помните, что покупка ценных бумаг связана с риском — вложения можно потерять, поскольку они не застрахованы.
Если не готовы стать контринвестором, откройте вклад
Выбрать вклад удобно на Сравни.ру
Выбрать вклад
